金隅股份的水泥业务营收为108.29亿元,新京葡棋牌2017年1-9月公司实现营业收入113.9亿元

来源:未知作者:企业资讯 日期:2020/04/15 18:41 浏览:

摘要: 4月13日,冀东水泥发布的2014年年报显示,公司去年实现营业收入156.65亿元,与去年同期相比基本持平,而其归属于上市公司净利润仅为3471万元,较去年同期下降了89.92%。 对于净利润的大幅下跌,公司表示主要是受固定资产投资增速下滑和水泥产能过剩、房地产市场不景气等因素的影响。特别是公司产销布局的东北、华北、西北、西南等区域市场供需矛盾突出,使公司平均水泥销售价格较同期下降10.01%。 此外,公司发布的2015年第一季度业绩预告显示,2015年第一季度归属于上市公司股东的净利润预计亏损6.4亿元-5.5亿元。 对于业绩普遍低迷的水泥板块,专家分析称,水泥需求有30%来自房地产,40%来自基建,其余30%来自农村建设,中央虽出台了房地产宽松政策,但今年首季房地产市场仍不稳定,加上农历新年后,水泥市场启动缓慢,使得今年一季度水泥市场行情冷淡。然而,随着去年第四季度逾万亿元基建项目获批,今年建设活动将会加速,从而带动水泥需求增加。 值得注意的是,冀东水泥的主要业务分布在华北地区,安信证券报告指出,京津冀一体化或将给华北地区水泥产业带来曙光。华北地区水泥产业经历了2012-2014年需求低迷、盈利水平差的底部区域,京津冀一体化政策将从需求拉动与环保趋严的供给收缩两方面助力华北地区供需状况改善。

赵雪表示,现阶段,各地建筑工程逐渐启动,尤其是华北地区,水泥需求处于刚刚回暖阶段,伴随着京津冀城市群的建设、保定廊坊首都功能疏解及核心区生态建设需要加大城市间的基础设施建设,水泥市场有望在局部迎来“暖春”。

摘要: 目前,金隅股份已经复牌,而冀东水泥仍处于停牌之中。在市场环境倒逼水泥行业持续整合的大背景下,金隅股份入主冀东集团可谓是顺应趋势,也有利于改善行业竞争格局。但需注意的是,若上游煤炭的价格持续上升,下游房地产投资、基建的表现低于预期,这都将影响水泥行业的盈利。于是,“1+1”最终能否大于“2”,还有待观察。   本应引起热炒的京津冀未来水泥新龙头在二级市场意外“遇冷”。      对于水泥业而言,最近的大新闻莫过于金隅股份即将入主冀东集团。这桩被视为继中国建材与中国中材合并之后又一“超级重组事件”,以其合作程度之深、合作进展之快为业内所普遍看好。      但令人意外的是,在金隅股份复牌当日(4月18日),尽管公司股价以预料中的涨停板开盘,但二级市场最终却以2.85%的日涨幅做出回应。而复牌次日,金隅股份的股价报收9.24元,并下跌1.39%。      细细分析下来,这桩“1+1”的重组能否获得大于“2”的效果还需打上问号。      这次重组方案由“股权重组”和“资产重组”两部分组成,即金隅股份以现金方式获得冀东集团不低于51%的股权,与此同时冀东集团旗下的冀东水泥增发A股获得金隅股份及/或冀东集团的水泥及混凝土等相关业务、资产。重组完成后,金隅股份成为冀东水泥的实际控制人,而冀东水泥则将囊括金隅股份和冀东集团的所有水泥及混凝土等相关资产。      冀东水泥为冀东集团水泥产业的核心企业,是华北地区最大的高标号水泥供应商。金隅股份的主要业务覆盖高标号水泥、家具、加气混凝土、房地产开发经营等。其中,水泥业务的营收份额仅次于公司房地产开发业务。      可以肯定的是,合并后,京津冀地区将诞生水泥新龙头,极大地提升竞争力。      根据中国水泥协会的数据显示,在2015年度中国水泥熟料产能二十强中,冀东水泥与金隅股份分别以6956.4万吨、3255万吨的产量位列第4和第11位。若两家企业的水泥资产顺利合并,这意味着新冀东水泥的产能将超过1亿吨,一举超过中国中材从而跃居全国第3位。此外,新企业在京津冀地区的优势将更为明显。      国泰君安的数据表明,2015年冀东水泥与金隅股份在京津冀地区的水泥熟料市占率分别为28%、29%,合并后将达到57%,市占率过半。      体量大幅增加无疑是此次重组给双方的水泥业务所带来的最为直观的变化。然而,一个问题却摆在金隅股份与冀东集团面前——新的冀东水泥该如何面对盈利能力逐年下降的现状?      首先,在主体业务水泥业务方面,合并前的冀东水泥与金隅股份的产品毛利率均在下滑。      对这两家公司而言,水泥业务占据了重要地位。其中,冀东水泥更是以来水泥产品过活。以2015年为例,金隅股份的水泥业务营收为108.29亿元,占总营收的26.83%。而冀东水泥的水泥产品更是为公司贡献了94.99亿元的营业收入,占总营收的85.51%。      自2013年起,这两家公司水泥业务的盈利能力变弱。冀东水泥的水泥业务毛利率由2013年的27.01%降至去年的16.67%,金隅股份则由2013年的18.17%减少至13.33%。受此影响,金隅股份近两年水泥业务的营业利润年均增速为-14.21%,而冀东水泥则为-23.27%。其中2015年金隅股份水泥业务营业利润同比下滑达28.29%,冀东水泥则为46.36%。      营收规模均由2013年的130多亿元萎缩至100亿上下的水泥业务,成为两家公司近两年业绩走下坡路的主因。冀东水泥2014年净利润为0.35亿元,较2013年下降89.92%。到2015年,公司亏损达17.15亿元,净利润降幅扩大至5041.92%。值得注意的是,在最新发布的一季度业绩预告中,冀东水泥继续亏损7.8亿-8.8亿元,亏损程度较去年同期有所放大。金隅股份2015年实现净利润20.17亿元,较2014年下降16.73%。此为公司继2014年净利润下滑之后的“二连降”。      水泥业绩颓靡的背后反映的是由区域性产能过剩、市场需求不旺所造成的行业境况不佳。      对于华北地区的水泥产业来说,2015年着实糟糕。受下游房地产市场整体延续回落态势与基建整体表现乏力的影响,水泥行业去年的市场需求低迷。其中,房地产投资创近十年新低的1%增速,更是直接导致水泥需求大幅下滑。从区域上看,华北地区更为严重。2015年华北地区的水泥产量为19776万吨、同比下滑14.60%,位列六大地区的倒数第2位。该地区水泥行业全年亏损42.1亿元,利润率为-6.36%,遭遇全行业亏损。      再以河北省为例,根据河北建材业经济运行统计数据分析显示,2015年河北省水泥行业实现利润总额-15.4亿元,而2014年同期则为盈利10.2亿元。由此可见,京津冀地区水泥行业的现状在一定程度上给这次重组打了“折扣”。      当然,去产能与优化供给侧的措施已经在在京津冀地区有所实施。根据国泰君安的数据,2015年京津冀地区新增产能压力仅1.88%。此外,河北省工信厅近日发布的《关于2015年重点工业行业淘汰落后和过剩产能目标任务完成情况的公告》也透露,河北水泥行业去年淘汰落后和过剩产能625万吨,并于近期强制拆除了35家水泥企业。      不过,优化供给侧的效果还需加强。国家统计局石家庄调查队发布的调查数据显示,2016年一季度,石家庄市水泥价格同比下降7.5%,不仅延续了去年的下降趋势,且降幅比上一季度扩大4.9个百分点。      目前,金隅股份已经复牌,而冀东水泥仍处于停牌之中。在市场环境倒逼水泥行业持续整合的大背景下,金隅股份入主冀东集团可谓是顺应趋势,也有利于改善行业竞争格局。但需注意的是,若上游煤炭的价格持续上升,下游房地产投资、基建的表现低于预期,这都将影响水泥行业的盈利。      于是,“1+1”最终能否大于“2”,还有待观察。

摘要: 在4月之前的一年内,冀东水泥还未有涨停,也没有跌停。不过,当雄安概念股爆发后,冀东水泥收获三个涨停板,股价也创出近两年的新高。   雄安新区的横空出世,引发京津冀协同发展作为国家战略再次全面升级,同时也打开了未来水泥行业的需求空间。特别是雄安新区建设规划中,交通建设被重点提及,与此前京津冀一体化交通先行的思路相互承接。有分析人士指出,未来高铁、城际轨道交通、地铁等项目对区域水泥需求具有明显拉动效应。      记者注意到,在4月之前的一年内,冀东水泥还未有涨停,也没有跌停。不过,当雄安概念股爆发后,冀东水泥收获三个涨停板,股价也创出近两年的新高。       水泥需求空间打开      冀东水泥4月4日晚间公告称,公司的主营业务为水泥及水泥熟料的生产与销售。经核查,公司目前没有在河北雄县、容城、安新3县范围内设立子、分公司,上述区域的水泥熟料供应主要来源于京津冀区域。截至2016年底公司在京津冀地区的熟料产能约为2965万吨,约占该区域熟料产能的30%,约占公司熟料产能的40%;2016年公司在京津冀地区水泥熟料综合销量约为3069万吨,约占该区域水泥熟料综合销量的30%,约占公司水泥熟料综合销量的40%。      公司表示,目前雄安新区的相关政策短期内对公司经营业绩无重大影响,雄安新区的设立及建设将带动水泥及相关建材的需求,但是目前国家尚未出台关于雄安新区的建设具体时间、周期及规划等文件,对公司具体影响尚存在不确定性。      值得注意的是,在经历2012年-2015年产量连降后,2016年京津冀地区水泥产量同比增长7.27%,底部拐点已现,区域需求已开始强劲回升,京津冀地区水泥价格持续上涨,截至2017年一季度末均价达393元/吨;4月1日,河北石家庄、邢台、灵寿、深州和衡水等地水泥企业公布价格大幅上调50元/吨,4月2日唐山、北京地区同步上调50元/吨,本次上调后均价升至427元/吨,相比去年价格低点(2016年3月)233元/吨上涨了194元/吨,涨幅达到83%,相比去年全年均价296元/吨上涨了131元/吨,涨幅达到44%。      尽管雄安概念会对基建形成拉动,但采访中业内人士普遍认为,雄安利好短期内不会凸显,支撑水泥价格高位运行的依然是限产政策和需求提振。      国泰君安在研报中表示,周期品的上涨驱动因素是边际变化,空间取决于边际变化的幅度,水泥股这波从供给逻辑到需求逻辑的叠加,涨价将成为新的边际变化,而春季开工旺季是供给短缺与需求错配的提价关键窗口,水泥涨价幅度很可能超预期。      在广发证券建筑材料行业分析师邹戈看来,京津冀市场是未来2-3年供需趋势向上确定性强的地区:一是区域中线需求空间大,雄安新区的设立意义重大,京津冀协同发展战略升级,前期项目已逐步落地,未来2-3年需求释放有保障;二是区域内龙头企业对熟料产能与石灰石资源拥有绝对优势份额,区域集中度很高;三是京津冀地区无论是从政策落地还是去产能化空间,有望成为供给侧改革最受益地区。       能否借机扭亏为盈?      虽然各路资本受“千年大计”刺激发起疯狂抢筹,但实际上从冀东水泥的业绩来看,还是存在一定程度的风险。      据冀东水泥年报显示,2016年公司营业收入为123.35亿元,比2015年增长11.05%,归属上市公司股东的净利润为5288.5万元,同比增长103.08%。但其在扣除非经常性损益后的净利润仍然为负,亏损6.5亿元。记者梳理发现,2016年冀东水泥通过出售项目资产和转让子公司股权获得约14亿元资金,扣除成本后归入净利润当中。      据了解,2016年12月31日,冀东水泥进行了两笔资产转让交易。将部分机器设备出售给唐山盾石机械制造有限责任公司,交易价格为4619.25万元,资产出售为上市公司贡献的净利润占净利润总额的比例为8.37%;将部分机器设备与材料出售给冀东日彰节能风机制造有限公司,交易价格为2826.55万元,资产出售为上市公司贡献的净利润占比为1.09%。      而就在进行两笔资产转让交易的前一日,冀东水泥还进行了两笔股权转让的交易。将唐山海螺型材有限责任公司40%股权转让给北京金隅股份有限公司,将三河冀东水泥有限责任公司100%股权转让给北京亚通房地产开发有限责任公司。这两笔交易的价格共约8.3亿元,增加利润总额约6.2亿元,增加净利润约4.5亿元。这两笔交易为上市公司贡献的净利润占比为1919.89%。      此外,在2016年12月,冀东水泥还同意其全资子公司冀东水泥吉林有限责任公司将其厂区内土、地上所有房屋及其他附属物由吉林市政府收回,此次交易冀东水泥获得土地支付偿款5亿元,扣除人员安置等费用后净收益约3亿元。      不仅如此,冀东水泥通过延长机器折旧时间也补充了一定的净利润。2016年冀东水泥计提固定资产折旧约18.3亿元,比2015年降低15.5%。其中,运输设备折旧年限由10年变更为6-10年;机器设备折旧年限由12年变更为15年。此次评估变更,增加2016年度公司利润总额3亿元,净利润2.3亿元,归属于上市公司股东的净利润2亿元。      冀东水泥证券事务代表沈伟斌表示,公司出售的这些资产和项目大多处于闲置或停运状态,对冀东水泥来说保留的意义不大,为了回笼资金将其出售。他同时认为,尽管2016年冀东水泥扣除非经常性损益后依然为负数,但2017年肯定会转成正数,因为水泥行情相较去年更好。      记者注意到,资本结构不合理问题也给冀东水泥造成影响。数据显示,从2014年开始,冀东水泥便陷入持续亏损状态。而同期公司负债率也逐步升高,由2014年的69.5%提高到2016年的73.08%。      截至2016年底,公司短期借款破百亿,达到117.6亿元。其中流动负债共约207亿元,占总负债比为68.3%,短期借款117.6亿元,占总负债比38.8%。      摩根士丹利在研究报告中指出,雄安新区建设虽然对水泥业务有正面推动作用,但市场对此利好作用过于兴奋。此外,冀东集团的非水泥业务亏损亦形成拖累。      沈伟斌坦陈,冀东水泥债务的长短结合有些不合理,相当于资本结构不是很合理,这个我们不避讳。如果是去年同期面临这样的情况,不敢说没有风险,因为去年第一季度水泥行情不好,但是现在可以肯定地说是安全的。首先因为水泥的价格越来越好,外部环境对水泥行业来说也是一种利好,包括银行贷款。      “截至去年年底,冀东水泥账上现金加上出售资产所获得的收益共约70亿元,融资渠道畅通,况且目前的水泥市场与去年同期相比有很大改观,因此财务安全还是有保障的。”沈伟斌最后表示。

    盈利预测与投资建议

4月8日,生意社水泥分析师赵雪称,京津冀一体化建设中,尤其华北地区的冀东水泥、金隅股份等上市企业,将迎来业绩利好。“国家如果加大基础建设的投资,水泥作为建筑的基础原料,将得到利好机会,从而拉动水泥、熟料的需求量。”她说。

    前三季度华北区域水泥需求放缓,价格较去年同期大幅上涨,公司水泥产品量降价升,报告期内实现扭亏为盈。冀东水泥与金隅股份水泥资产整合,华北地区熟料产能集中度提升有利于改善供给端;中长期看,京津冀一体化和雄安新区建设将提供地区需求向上的动力。但目前受环保政策趋严等影响区域需求下降,我们调降其17-19年EPS至0.30、0.42、0.54元(原0.35、0.46、0.56元),维持“增持”评级。

北京市长王安顺日前在参加“中国发展高层论坛”时表示,要在一张图上规划京津冀发展,三地在今年政府工作报告上已分别对一体化发展做出部署,包括交通一体化、产业承接和基础设施建设等。

    回顾中报情况,京津冀区域收入占公司营收占比的69.7%,属于公司的核心区域。1-8月,区域水泥产量6672吨,同比下降11.9%;受区域环保停产影响,区域水泥需求减少,前三季度公司水泥和熟料综合销量约4563万吨,较去年同期下降约13%。

安信证券分析称,金隅股份的水泥业务主要布局在京津冀地区,产能占比80%,京津冀一体化政策将拉动区域建设需求,“目前河北部分地区水泥实现了提价,价格高于去年同期,目前供需状况较好,预计后续仍然具备提价空间”。

    单3季度公司综合毛利率30.1%,同比下降2.8个百分点;销售费用率、管理费用率、财务费率分别为3.7%、10.6%、6.0%,分别同比变动0.3、0.5、-2.1个百分点,期间费率20.3%,同比下降1.4个百分点。