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来源:未知作者:企业资讯 日期:2020/03/14 23:05 浏览:

摘要:   伴随着全球光伏装机需求旺盛,双玻组件兴起进一步提升光伏玻璃需求。   根据行业动态可以看到,光伏玻璃行业集中度不断走高,高壁垒塑造双寡头格局,龙头企业产能扩张势不可挡,福莱特玻璃(06865)如是。   福莱特是全球第二大光伏玻璃制造商,布局浮法、工程、镀膜玻璃等领域。   根据福莱特玻璃发布的三季度报告显示,2019年前三季度,公司实现营业收入33.81亿元人民币,同比增加49.71%;期内净利5.08亿元,同比增加75.08%。   截至2019H1公司光伏玻璃日熔化能力达5400吨(在产日熔化能力4800吨),市占率约20%;同时还拥有两条600吨/天浮法玻璃产能,且其中一条于2019Q2技改升级为年产10万吨在线Low-E镀膜玻璃产线。   此外,福莱特公司在新增产能端持续发力,积极推进越南海防2×1000吨/天和安徽凤阳2×1200吨/天产能扩张。建成后单位投资及制造成本有望下降15%左右。预计2020/2021年公司日熔化能力将达7400/9800吨,无疑将进一步提高市场占有率。   业内专业机构提出,行业主要企业计划提升12月3.2mm光伏玻璃参考价至29元/平米,较当前28元/平米均价再提升3.6%,这是年内第3次上调价格,3.2mm镀膜片价格重回531政策影响前、2018年4月的水平。   值得关注的是,光伏玻璃行业层面的价格普涨,将带动光伏下游需求的整体处于复苏状态。   业内认为,受平价项目如期并网及海外抢装对于下游需求的推动,加之四季度是传统的旺季,此次光伏玻璃行业普遍上调价格后,预计12月中旬公布的11月国内光伏新增装机以及光伏组件出口数据有望复苏。

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光伏行业发展超预期,2018国内光伏电站投资仍具吸引力。

9月12日,工信部发布《对十三届全国人大二次会议第6283号建议的答复》。其中,提及工信部将持续支持光伏领域符合条件的企事业单位按程序申报国际标准制定经费补助,并鼓励社会资本以市场化方式设立标准化专项基金,建立标准创新融资增信制度,支持标准化创新发展。

1个多月时间急速拉涨57%,光伏玻璃双寡头之一的福莱特玻璃上行之势已然停不下来了。

    2017年前三季度,全国光伏发电新增装机达到42GW,同比增加近60%,超过2016年的全年34.54GW 的装机量,远远好于业内年初的预期。2018年的光伏电价调整幅度好于预期,经过测算,在系统造价为5.5元/w 的前提下,I 类(以1500h 计算),II 类(以1300h 计算),III 类(以1100h 计算)地区的全自有资金的IRR分别为8.64%,8.94%,8.51%,仍然具有良好的投资回报率。当项目贷款比例为70%,还款期为十年,利率为基准利率4.9%时,系统造价在5.5元/瓦时,三类资源区的资本金IRR 三类区域对应的资本金IRR 也在10%以上,具备投资吸引力。

消息发出当日,A股市场光伏概念板块即出现翻红。今日板块截至目前为止微涨0.12%。其中,露笑科技涨停,天业通联及东方日升涨幅均超5%。

智通同财经APP了解到,福莱特玻璃是目前国内光伏玻璃制造双寡头之一,主要从事设计、开发、生产及销售售往中国及海外光伏组件生产商的光伏玻璃。目前公司的营业收入和利润主要来自于光伏玻璃,约占70%左右。除光伏玻璃外,公司主营产品还包括浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃以及太阳能光伏电站的建设和石英岩矿开采,已经形成了比较完整的产业链。

    光伏玻璃价格逆势提升,原料纯碱价格高位回落。

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资本市场方面,福莱特玻璃于2015年11月26日和2019年2月15日分别于香港、A股市场成功上市,是A+H股。公司股价于2018下半年行业环境回暖后股价一路回升,期间累计涨幅高达3倍,之后是近乎一年的宽幅箱体震荡。2019年年末,福莱特玻璃迎来了一波急速拉升,自11月20日起算的30多个交易日,公司合共涌入7.1亿港元资金,累计推升涨幅高达57.18%,期间公司不仅强势突破了箱体顶部,并在录得放量大涨7%的2020年1月7日,创下了5.83港元的历史新高。

    2017年Q4以来,光伏玻璃供需偏紧,2018年初,在一季度是光伏行业淡季的前提下,光伏玻璃价格逆势上涨,目前镀膜片的价格在31元每平米以上,原片的价格在21元每平米左右,价格回升将使得光伏玻璃企业的毛利率水平得到显著改善,与此同时,纯碱价格自11月中旬左右的中间价2450元/吨回落到近期中间价1821元/吨。短短两个月的时间纯碱价格回落了600元,必然带动光伏玻璃的成本降低,也将提升玻璃生产企业的经济效益。

而对于光伏行业上游的光伏玻璃领域而言,行业持续获得经费补助自然亦会令其需求端持续增长。

截止目前而言,福莱特玻璃涨势大概率仍将继续,因为其背后依旧有光伏玻璃行业景气度上行的逻辑在支撑。

    双面电池组件占比提升将进一步拉动光伏玻璃需求。

据中泰证券预计,今年第四季度,国内装机将达到21.5-27.5GW,环比增加270%-300%;海外市场方面,欧洲夏季假期结束,海外需求亦将从9月份开始启动。随着光伏装机旺季到来,行业供需拐点将出现,光伏玻璃有望率先受益。

景气度持续上行,光伏玻璃行业机遇已至

    2018年将是双面组件启动的元年,双面组件的市场份额将快速提升,将有效带动光伏玻璃的需求, 2018年光伏玻璃的供需处于紧平衡状态。

“价涨不跌”的光伏玻璃

光伏玻璃于2019年已经实现连续涨价。智通财经APP了解到,2019年市场整体的供需差出现收窄,而这也带来的2019年光伏玻璃景气的显着改善,2019年内光伏玻璃连续3次提价,从年初24元/平米涨至目前的29元/平米。目前对应26499吨/日光伏玻璃需求的行业有效供给是25153吨/日,有效供给是小于总需求的。

    光伏玻璃龙头企业领先优势已经确立。

据光伏行业网站PVinfolink披露,截至9月11日,光伏3.2mm镀膜光伏玻璃均价为28元/平方米,环比上周上涨0.5元/平方米,涨幅为1.8%。而据此前一周数据,3.2mm镀膜光伏玻璃均价为27.5元/平方米,环比上涨1.2元/平方米,涨幅为4.6%。

展望2020年,光伏玻璃需求增长依旧乐观。智通财经APP了解到,首先是光伏装机回暖在提振光伏玻璃需求,根据国际可再生能源机构数据显示,光伏2010年的加权平均度电成本为0.371美元/KWh,到2018年已经下降77%至0.085美元/KWh,是近年来度电成本下降最快的能源,已经接近化石燃料成本区间的底部位置。并且随着技术进步和产业发展,光伏度电成本下降趋势仍将持续。此背景下,日照条件好的区域已经陆续进入平价上网时代,带给光伏装机巨大增长空间,预计未来几年将维持15-20%的年均装机增速。

    信义光能2017年底光伏玻璃的日熔量为6800吨,并且在2018年Q4,及2019年Q2还将分别位于马来西亚1000吨的玻璃窑炉投产,福莱特玻璃在安徽1000吨的窑炉也于近日投产,在越南海防的窑炉也将预计今年投产。玻璃窑炉从资本投入到投产需要1.5-2年,投产到达产半年,随着国内对玻璃行业的环保审查趋严,行业内的中小型企业错过了产能扩张的最佳时间,率先扩产的信义光能和福莱特玻璃具备显著的先发优势,并且由于信义光能和福莱特玻璃均具备在海外进行光伏玻璃扩产的经验和能力,二者相对于行业的领先优势将持续扩大,市场占有率将持续提升。

而在近一年以前的2018年11月,光伏玻璃销售均价约为20元/平方米,截至最新上周收据其价格涨幅为40%。

同时,由于2019 年上半年国内市场因政策不明朗,导致大多企业处于观望状态,前三季度新增光伏装机仅为15.99GW,距 2019 全年装机总预测38-40GW仍有较大缺口,但目前各项政策已经从电力交易、消纳空间等方面形成了光伏发展的有机闭环。随着2020年国内相关政策的落地,和2019年项目结转至2020年并网,预计2020年国内装机有望达到50GW,再叠加海外市场在2019年下半年组件价格大幅下降情况下,需求空间也将进一步被打开,因此2020年新增装机增速有望再获提升。

    投资建议:看好光伏玻璃的龙头企业信义光能,福莱特玻璃,建议关注安彩高科,南玻A。

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与此同时,双面组件渗透率上行同样有利光伏玻璃需求。智通财经APP了解到,双面组件采用双面电池封装而成,与普通单面组件相比,背面也能受光发电,可以实现8%-30%的发电量增益。2018年单面组件还是市场主流,市占率达到90%,主要应用于“领跑者”计划的双面组件市占率仅10%,但相比2017年已提高8pct,未来随着农光互补、水光互补等新型光伏应用的扩大,双面组件应用规模会不断扩大。根据《中国光伏产业发展路线图》,到2020年双面组件市占率有望达到30%,到2025年有望达到60%。而且作为全球重要光伏市场的美国,还有重新豁免双面组件201关税的预期,有望进一步加快双面组件渗透。

    风险提示:光伏电站装机量低于预期,印度双反情况超预期。

今年上半年,光伏玻璃价格呈现“淡季不淡”的局面,其单位价格亦是越涨越高。集邦分析师施顺耀表示,上半年光伏玻璃的持续上涨,主要原因是今年上半年开始出现了缺料的问题。然而,上半年内因为新项目未有动工计划,大部分企业处于观望状态,故供需仍较为稳定。

双寡头格局稳定,福莱特盈利正在回升